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第414节（第3页）

畜牧板块主要分生猪养殖和肉奶牛养殖。

嘉谷农牧的奶牛养殖业务因为要保证兄弟公司嘉谷乳业的奶源需求，无论是营收还是利润都始终处于稳中有升的状态；而生猪出栏量虽然每年都呈现高速增长趋势，但身处典型的周期性行业，生猪业务盈利能力却紧随周期大幅波动。

过去两年都是猪周期的低点，因此畜牧板块虽然生猪年出栏量上升到1400多万头，与行业第一的温氏股份并驾齐驱，但营收只有400亿元，净利率也下降至6.9%——虽然此时同行的净利率甚至都不到3%。

不过，在“自繁自养”的重资产扩张中，还能将养殖做成一笔永远赚钱的买卖，齐政也不能要求再高了。

心里默默给嘉谷农牧点了个赞，再往下看，齐政忍不住露出了“壕”之微笑——赚钱的大头来了。

虽然粮油和畜牧都能算嘉谷体系的基本盘，但刨除了仙茗大米外，这几年，尤其是今年，最赚钱的永远是食品饮料板块——嘉谷乳业和清源啤酒。

无可置疑，在乳业这个产值3500亿的行业中，嘉谷乳业以其营收、净利的规模优势，继续强势领跑。

虽然自毒奶事件后，又经历大大小小的乳制品安全事故，但一批国产乳企也建设了自己的奶源，随着这两年规模化牧场开始放量，国内牛奶产量达到了高速发展的顶峰，行业龙头的前期布局开始受益，众多小企业退场，行业多年的整合期基本告一段落。

伊力、猛牛逐步复苏，不可避免与嘉谷乳业存在产品品类相似、价格相近的“赤身肉搏”。不过，嘉谷乳业在奶粉、高端化板块更胜一筹，竞争优势还是挺大的——嘉谷乳业2014年收入873亿元，继续是老二和老三的收入之和。

与稳扎稳打的嘉谷乳业比起来，清源啤酒今年真的是冲劲十足了。

“啤酒荒”+巴西世界杯的天赐良机，让清源啤酒在全球市场表现强劲，成为中国啤酒市场，不，应该是世界啤酒市场盈利最强的巨头之一。

清源啤酒的全球营收增长了100%，全年营收918.2亿元，大大缩小了与营收缩水至260亿美元的行业老大百威英博的差距，更是把国内同行远远的甩在了身后。

嘉谷乳业和清源啤酒在11年的时候做了个“千亿收入约定”，看谁的营收先突破千亿，他们的计划都在五年后，即16年。好家伙，现在眼看着要双双提前一年多达成目标了，谁能想得到？

齐政看着它们都突破了两位数的利润率，一个人差点在办公室里笑出了声——这两只“肥猪”算是养成了！

最后一个赚钱的板块是打包在一起的海外业务板块。

嘉谷国际先后将澳糖公司，巴西糖企，美国高鸿粮商揽入囊中后，实现了华丽的转身，营收突破了600亿元，不过这部分海外业务因为整合和承担巨额债务的缘故，利润率更低，只有3%-4%。或者说，这才是行业的正常水平。

齐政倒也不挑，虽然利润率很低，但用人家的资源赚人家的钱，就不要要求太高了。

四大赚钱的主营板块都可以称得上是亮眼，以至于齐政的心情从头到尾都灿烂无比，再看到“亏损”的板块都淡定的一哔。

——海洋渔业板块？虽然立起了嘉谷海鲜牌，但只有一个渔场有产出，在“冷水团养殖三文鱼”、“大型养殖工船”、“深远海大型围栏”等技术的突破上每年至少要扔进去十亿元，坑一个。

——新能源板块？林汾市的能源林刚产出，没等收回投资，晋省的能源林计划就来了，就算是以技术投入为主，嘉谷每年也要投入十几亿元，坑一个。

——沙漠开发板块？这还用看吗？就算肉苁蓉、三秦牛开始创收，能骗点……不对，是能吸引多一点社会产业资金投入，达到开支平衡，齐政就心满意足了。天坑一个！

……

齐政一点也不慌，毕竟，整个集团5078亿元的全年营收，523亿元的利润，换谁来看都底气十足。

即使将仙茗大米刨除在外，嘉谷的利润率依然出众。原因齐政总结了一下，主要是因为嘉谷的品牌力和产品力的强势。

也就是说，当同行需要营销费用来填平品牌力和产品力的差距时，嘉谷是广告打得少却能卖出更多产品。

财报上有两个很有意思的数据——在国内，嘉谷的“打假”费用，居然都高于营销费用，也是让人很无语了。

营销或是产品驱动，也决定了企业不同的现金流状态。

嘉谷的经营性现金流长期为正，即使资产负债率达到了新高——44.7%，财务也是再健康不过了。

行业的资产负债率平均值在40%左右，嘉谷虽高于其均值，但是嘉谷在行业中的话语权极强，对上下游产业有超强的议价能力，通过对供应商延迟付款，对购货方要求预付货款等手段都可以进行资金操作，所以负债中也有很大一部分不是有息负债。

总结起来就是，咱有钱，能花。

看了半天的财报，回想起嘉谷实验室暴增的经费申请，齐政很快就有了决定。

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